派拉蒙加码竞购华纳兄弟

　　全球娱乐产业格局重塑的博弈进入白热化阶段!此前，流媒体巨头网飞(Netflix)已与华纳兄弟探索公司(Warner Bros. Discovery，简称 WBD)达成收购协议，引发行业震动。然而，竞争对手派拉蒙(Paramount)并未就此止步，转而绕开 WBD 管理层，直接向其股东发起收购要约。日前，派拉蒙进一步升级并优化收购提案，通过加码资金担保、调整关键条款等重磅举措，向这场千亿级并购交易发起最后的冲击，两大巨头对 WBD 的争夺已然进入决战阶段。

　　此次派拉蒙的提案优化，精准直击此前市场与 WBD 方面的核心顾虑，展现出志在必得的决心。由大卫・埃里森(David Ellison)执掌的派拉蒙宣布，其父亲 —— 甲骨文公司创始人、全球顶级亿万富翁拉里・埃里森(Larry Ellison)将为此次收购提供高达 404 亿美元的不可撤销个人担保。这一举措堪称本次提案调整的核心亮点，此前 WBD 董事会曾对埃里森家族通过可撤销信托提供资金支持的可靠性存疑，而此次不可撤销的个人担保，相当于以拉里・埃里森的个人信用为交易兜底，极大增强了融资方案的确定性与可信度。与此同时，派拉蒙将交易若因监管审批受阻需支付的 “分手费”，从原先的 50 亿美元大幅提升至 58 亿美元，与网飞的方案标准持平，这一调整进一步降低了 WBD 因选择派拉蒙而可能面临的交易失败风险，展现出十足的诚意。

　　为了进一步争取 WBD 及其股东的认可，派拉蒙在新提案中还做出了多项灵活性让步，明确表示将在债务再融资交易、陈述条款以及临时运营契约等关键环节，给予 WBD 更多自主空间。这一调整回应了 WBD 此前对过渡期运营灵活性的担忧，试图缓解其对并购后业务自主性的顾虑。为彻底打消市场对资金实力的质疑，派拉蒙还特意披露了关键财务证明：埃里森家族信托持有 11.6 亿股甲骨文公司普通股，且所有重大负债均已公开披露，以此向 WBD 股东直观证明，埃里森家族完全有能力为总额 1080 亿美元的全现金收购要约中 404 亿美元的股权融资部分提供坚实支撑。

　　从交易核心条款来看，派拉蒙与网飞的方案呈现出鲜明差异。派拉蒙提出以每股 30 美元的价格，全资收购 WBD 的整体业务，交易总价(含债务)约 1080 亿美元，且全程采用全现金支付方式;而网飞的方案则是针对性收购 WBD 旗下电影、电视和游戏等核心资产，报价为每股 27.75 美元，交易总价约 827 亿美元。面对派拉蒙的强势加码，网飞方面也坚守立场，强调其交易方案能够为消费者提供更多选择和更大价值，同时将显著增强全球娱乐产业的整体实力。网飞联席首席执行官泰德・萨兰多斯(Ted Sarandos)还专门承诺，若交易达成，将继续保留 WBD 电影的院线发行模式，但这一承诺并未完全打消外界疑虑，市场仍担忧流媒体平台主导下院线业务的长期发展前景。而派拉蒙则以全资收购为筹码，同样作出保留院线发行模式的承诺，试图在业务延续性上争取 WBD 相关利益方的支持。

　　值得注意的是，派拉蒙已将此次收购要约的截止日期延长至 2026 年 1 月 21 日，为 WBD 股东考量与决策留出了更多时间。在此之前，WBD 管理层曾明确敦促股东拒绝派拉蒙的初始报价，核心顾虑集中在其融资结构的可靠性与运营条款的灵活性上。如今派拉蒙针对性优化了提案核心条款，WBD 管理层的立场是否会出现松动，成为业界关注的焦点。有市场分析指出，拉里・埃里森的个人担保大幅削弱了 WBD 拒绝派拉蒙的核心理由，但也有观点认为，尽管派拉蒙在条款上持续让步，但其方案的高负债风险与监管不确定性仍客观存在，WBD 董事会可能仍倾向于选择网飞方案所具备的更高确定性。

　　这场千亿级并购大战的走向，不仅将决定 WBD 的未来归属，更将深刻影响全球娱乐与流媒体行业的竞争格局。无论是网飞通过收购核心资产进一步巩固内容优势，还是派拉蒙借助全资收购实现规模扩张，都将引发行业连锁反应。随着 2026 年 1 月 21 日截止日期的临近，这场巨头博弈的最终结局愈发引人期待，而 WBD 股东的最终选择，将成为左右这场产业格局重塑之战的关键力量。